事件分析：有史以來首次！美國貨幣供應量收縮，美聯儲會否緊過頭？

　　美聯儲將在下周迎來又一次重大的政策決定。市場預計美聯儲將加息25個基點，這標志著其歷史性的加息步伐將大幅放緩。

　　如果美聯儲如市場預期一樣進一步削減加息幅度，這應該是有理有據的，因其加息政策似乎開始奏效了。

　　美國去年12月通脹同比增速連續六個月下降，而且看起來將繼續放緩。另一個有力證據是：美國經濟中的貨幣供應量在上個月出現收縮。

　　衡量貨幣供應量的重要指標M2——包括流通中的貨幣、貨幣市場基金余額和儲蓄存款等——繼2020年飆升后，在過去兩年里持續放緩，直到去年12月轉為下降。

　　美國去年12月的M2同比增長率為-1.3%，為美聯儲于1959年開始跟蹤該指標以來的最低水平。此外，根據所有可用數據，這是M2的首次下降。去年11月的M2同比增長率已經降至0.01%，遠低于2021年2月27%的峰值。

　　貨幣供應量的減少表明經濟正在降溫。鑒于利率上升的滯后效應，近期人們對經濟衰退的擔憂似乎有所加劇。

　　然而，M2的急劇減少并不指向嚴重的經濟衰退，當前該規模仍比疫情前高出37%。經濟學家表示，這意味著系統中的流動性仍然很高，表明需要做更多工作才能使經濟正?；?。

　　印度央行前副行長、紐約大學斯特恩商學院現任經濟學教授Viral Acharya指出，家庭仍然持有在2020年疫情爆發后的刺激性經濟政策中積累的大部分存款。

　　美聯儲在疫情期間的“大放水”并不是M2飆升的唯一原因，同樣，退出刺激計劃也不是M2急劇減少的原因。

　　事實上，看一下美聯儲的資產負債表也許更為直觀。美聯儲在疫情期間實施的量化寬松導致該央行的資產負債表膨脹至近9萬億美元?，F在，美聯儲正在通過量化緊縮來削減其總資產，此舉正在從市場上撤走流動性。

　　自去年1月18日達到峰值以來，美聯儲的資產負債表總規模下降了5.3%，但仍是2020年2月新冠疫情爆發前的4.1萬億美元的兩倍多。然而，美聯儲不想冒著顛覆金融市場的風險加快收緊步伐。

　　Acharya與其他三位經濟學家在去年8月發表的一篇題為《為什么央行縮減資產負債表是一項艱巨的任務》的論文。他在文中指出，美聯儲“不想讓貨幣緊縮演變成金融不穩定事件”。

　　花旗全球首席經濟學Nathan Sheets表示，最終，隨著M2進一步回落，這應該會繼續幫助抑制通脹，因為貨幣儲備下降會抑制需求并削弱“支持銀行貸款和其他家庭、企業和金融市場交易融資的能力”。

　　但投資公司Merion Capital Group 的理查德·法爾（Richard Farr) 寫道，投資者不應該將M2下降視為經濟放緩的信號。他說，M2“至少需要再減少一萬億美元”，才能發揮對經濟的預警作用。

　　這意味著，那還有很長的路要走。