數據解讀：美國四季度GDP超預期增長，但這可能是“最后一份”好數據？ 吳小辣 1

　　北京時間21:30，美國第四季度實際GDP年化季率初值錄得2.9%，為2021年第四季度以來新高，高于預期的2.6%，低于前值的3.20%。美國第四季度核心PCE物價指數年化季率初值錄得3.9%，為2021年第一季度以來新低，不及預期的4%，前值為4.70%。

　　與此同時，美國12月耐用品訂單月率錄得5.6%，為2020年7月以來最大增幅，高于預期的2.5%，前值從-2.1%修正為-1.7%。美國至1月21日當周初請失業金人錄得18.6萬人，低于預期的20.5萬人，前值從19萬人修正為19.2萬人。

　　數據公布后，現貨黃金短線下挫7美元，隨后有所回升。美元指數短線拉升20點，逼近102關口。

　　10年期美債收益率漲幅擴大，現報3.513%，日內漲1.43%。美股股指期貨短線下挫，納指期貨漲幅收窄至0.5%，標普500指數期貨漲0.2%，道指期貨轉跌。

　　機構評美國GDP數據稱，美國GDP數據公布后，美聯儲利率預期沒有太大變化。掉期交易顯示，下周FOMC會議加息25個基點仍是板上釘釘的事。市場預期未來兩次會議將加息47個基點，預計6月政策利率峰值將在4.92%左右。

　　機構分析指出，這份報告看起來不錯，但進口下降越來越值得擔心。其中部分原因是大宗商品價格下跌，但這也表明遠期需求疲軟。

　　分析解釋道，美國潛在的國內需求或相當疲弱。家庭消費、資本支出和住宅投資的合計貢獻僅為0.22%，為2020年第二季度以來最低。庫存和出口合計貢獻了2.2%，所以這個數字基本上是上半年的負面形象，當時強勁的需求被那些更短暫的因素抵消了。

　　此外，初請失業金人數再次低于預期，而扣除飛機訂單后，耐用品訂單基本持平，略有下降。它描繪了一幅經濟正在減速的畫面，但公司（總體上）仍然渴望勞動力。這一切形成了一個有趣的對比，并引發了一個問題：即最終調整的是潛在的國內需求還是勞動力需求。

　　富國證券的高級經濟學家Sam Bullard認為，這似乎可能是我們一段時間內看到的最后一個真正積極、強勁的季度數據。市場將仔細研究這個數字，因為最近的數據表明經濟勢頭正在繼續放緩。

　　過去兩個月零售銷售大幅下滑，制造業似乎也加入了房地產市場的衰退行列。盡管勞動力市場依然強勁，但商業信心繼續惡化，最終可能會影響招聘。

　　這些明顯跡象表明美國經濟在2023年恐增長乏力，但一些經濟學家仍對經濟將避免徹底衰退持謹慎樂觀態度，并認為經濟更可能經歷“滾動式衰退”，各行業活動依次下滑，而不是一次性崩塌。

　　他們認為，由于技術進步和美聯儲政策的透明度，加息的滯后效應比以前淺，這導致金融市場和實體經濟在預期加息的情況下已經有所定價。

　　洛杉磯洛約拉馬利蒙特大學的金融和經濟學教授Sung Won Sohn說：

　　“我們將繼續擁有正的GDP數據。原因是各行業正在輪流下跌，而不是同時下跌。滾動式衰退始于房地產，現在我們正在看到與消費相關的下一階段?！?/p>

　　事實上，隨著商品需求下滑，工廠生產已連續兩個月大幅下滑?？萍夹袠I的裁員也被視為企業資本支出削減的信號。

　　盡管住宅投資可能連續第七個季度下滑，這將是自房地產泡沫破滅引發大衰退以來持續時間最長的一次，但有跡象表明房地產市場可能正在企穩。隨著美聯儲放慢加息步伐，抵押貸款利率一直呈下降趨勢。

　　此前季度庫存積累也幫助推動GDP的增長，但隨著需求放緩，企業可能會專注于減少倉庫庫存，而不是增加新訂單，這將削弱未來幾個季度的增長。

　　勞動力市場迄今為止表現出顯著的彈性，但經濟學家認為，不斷惡化的商業環境將迫使企業放慢招聘速度并裁員。

　　康涅狄格州斯坦福德NatWest Markets首席經濟學家凱文·康明斯表示：

　　“我們預計初請失業金人在最近下降后最終將開始回升，這與就業人數最終下降和失業率上升相一致。于此同時，我們預計支出將放緩，因為面對不斷惡化的勞動力市場，消費者將不太愿意減少儲蓄?！?/p>