SignalPlus：美聯儲FOMC會議特版

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　　Fed Hikes!

　　- 和歐洲央行一樣，美聯儲今天采取了明顯的“鴿派加息”。FOMC 將利率上調 25 個基點至 5% ，點陣圖中值保持在 5.1% 不變，官方聲明用“可能需要一些額外的政策緊縮”取代了“持續加息”的說法。此外，經濟預測摘要 (SEP) 的增長預測也有所下調（2023 年分別為 0.4% vs 0.5% ， 2024 年分別為 1.2% vs 1.6% ），同時聲明明確指出“近期的發展可能會導致企業和家庭的信貸條件收緊，并對經濟活動、就業和通貨膨脹造成壓力”。

　　- 在會議前幾天官員們確實考慮過暫停加息，但最終一致支持加息 25 個基點，因為通貨膨脹仍被認為過高，可能需要提高利率。此外，我們一直主張，如果此時過度反應，暫停加息（或甚至降息），會給市場帶來負面的想法，認為信貸危機可能實際上相當嚴重，反而會適得其反。

　　- Powell 重申銀行系統穩健，他們會通過包括 BTFP 在內的計劃來處理金融穩定的問題，而不是通過貨幣政策。美聯儲還強調，市場已經看到了他們可以拿來應對流動性壓力的工具。此外，Powell 表示，如果我們看到信貸緊縮對經濟增長構成嚴重壓力，那么美聯儲之后將不需要如此積極地加息，這也是我們在過去幾次晨報中所強調的。

　　- 銀行業的動蕩對信貸緊縮的影響是“相當真實”的，政策制定者“需要關注這一點”。

　　- 當被問及銀行業的動蕩將在多大程度上限制信貸供應時，Powell 說“我們確實不知道”，但“[FOMC] 中有許多人預計未來信貸條件會收緊”，關于信貸緊縮，現在的問題是“還不知道完整的影響”和“它會持續多久”

　　- Powell 承認，銀行業壓力導致的信貸緊縮“在某種程度上取代了加息”。

　　- “如果需要加息，我們會這樣做，但我認為目前我們看到了信貸緊縮的可能性?！?/p>

　　- Powell 強調，官員們仍不預期今年會降息。當前的聯邦基金期貨價格預期 2023 年底前將降息約 80 個基點（原本為降息 100 個基點），當被問及市場強烈預期降息是否是定價錯誤時，Powell 回答說，如果經濟按照政策制定者預期的那樣發展，就不會有降息的情況。

　　- 美聯儲將其資產負債表 (QT) 縮減規模保持在每月 950 億美元不變，主席謹慎地解釋了臨時的資產負債表擴張是為了給銀行系統提供流動性，與長期資產負債表擴張有所不同，后者構成（擴張性）貨幣政策的一部分，也就是說 BTFP 不等于量化寬松政策。

　　- FOMC 會議后市場反應為利率下降、美元走軟和股市走低。 2 年期收益率下滑 18 個基點， 10 年期收益率下跌 11 個基點， 5 月加息的可能性降至 40% 左右，市場并定價 7 月降息。5 年期實質利率（經通脹調整）當天下跌 25 個基點，接近年初以來的低點，DXY 指數也下跌 1% ，兩者走勢相似。此外，Powell 青睞的衰退指標曲線( 3 m vs 18 m 3 m) 跌至 2001-2002 年以來的低點，暗示未來可能會出現經濟困境。

　　- 午后美股大幅下挫，由房地產和金融股領跌。隨著利率上升以及商業和辦公樓市場持續出現問題，房地產作為一種資產類別仍是表現不佳，而金融業也因為利率上升以及部長 Yellen 在對參議院的陳述中否認“全面保障銀行存款”而下跌。

　　- 部長 Yellen 表示，監管機構不打算提供“全面存款保險”來穩定美國銀行體系。Yellen 在參議院的聽證會上特別指出，“我沒有考慮或討論過任何與全額保險或存款擔保有關的事情”，其他評論還包括制定新法以追究倒閉銀行的高管的責任，增強公眾對銀行體系的信心并將重心放在保持行業穩定上，不考慮普遍提高存款保險，也還不是時候考慮 FDIC 保障上限是否合適的問題。在她的聽證會期間美國股市急劇下跌，且由于與 Powell 的記者會同時進行，給市場帶來了更多混亂。

　　- 直言不諱的 Bill Ackman 火上澆油，表示銀行系統需要臨時的全額存款擔保來減輕對小型銀行的損害，從而加劇了銀行業的 FUD。對于一個私募股權經理就如何管理美國金融體系向前美聯儲主席和現任財政部長提供建議的這種智慧，我們不多加評論，但我們預計短期內銀行股將面臨更多壓力，并拖累整體風險情緒。

　　- 英國 2 月核心 CPI 同比增長 6.2% ，遠高于市場預期的 5.7% 。使得市場預期英國央行今天加息的機率超過 90% ，且到 6 月 MPC 為止的累計加息預期為 55 個基點。

　　- 加密貨幣價格在 FOMC 之后大幅下跌，BTC 和 ETH 下跌約 3% ，價格徘徊在 27 k 和 1.7 k 左右。市場在 FOMC 會議前錯誤押注多頭，多頭期貨清算量高達 2 億美元，加密貨幣的期限結構仍處于倒置狀態，投資者對于 long vega 仍然興致缺缺。在 FOMC 之后，我們即將進入 BTC 和 ETH 的供應解鎖階段，波動率偏斜仍保持平衡的狀態，由于近期 TradFi 情緒低迷，我們對價格走向仍保持謹慎的態度。

　　- 美國總統的經濟報告抨擊加密貨幣是“對基本經濟原則的無知”。白宮方面表示，數字資產的創新“大部分是為了創造人為的稀缺性”，“許多根本沒有基本價值”，如果我們現在還不確定美國監管機構對加密貨幣的真實看法，這一消息或許能提供幫助。

　　- SEC 向 Coinbase 發出 Wells notice（根據 Brian Armstrong 的推特），預計將針對其加密貨幣質押和資產上市采取立即的執法行動；另外，孫宇晨也因銷售未注冊的 TRX 和 BTT 和欺詐性操縱市場，被 SEC 起訴。